Two essays on the relevance of interest rates on capital flows and credit

Abstract

O papel de fatores internos como a taxa de juros e PIB em determinar os fluxos de capitais é estudado em longa data. Ao mesmo tempo, muitos estudos postulam como os fatores externos aos países, geralmente taxa de juros e PIB de uma país economicamente avançado, contribuem para determinar majoritariamente o volume e direção desses fluxos de capitais. A primeira pergunta de pesquisa dessa dissertação consiste exatamente em verificar a importância ao longo do tempo dos fatores internos (pull) e externos (push) que determinam tanto as entradas quanto saídas de capital. Alcança-se este objetivo pelo uso de painéis dinâmicos sobre o banco de dados próprio, construído a partir do Balanço de Pagamentos do Fundo Monetário Internacional (FMI) e outros dados. Os resultados encontrados confirmam a maior importância de fatores internos determinantes de fluxos de capitais no longo prazo quando comparados ao curto prazo, tais como o PIB e a taxa de juros da política monetária. Adições a esses resultados em futuras pesquisas podem ser realizadas ao se considerar fluxos mais desagregados dos dados de fluxos de capitais e que estejam em consonância com a metodologia dos Balanços de Pagamentos do FMI. Adicionalmente, a dissertação se ocupa a responder outra pergunta de pesquisa, relacionada ao impacto regional da política monetária sobre o crédito. Estudos nessa área consideram majoritariamente métodos de séries temporais (tal como o Vetor Autorregressivo - VAR) e métodos de econometria espacial. Nesse quesito, o presente estudo inova ao construir uma base anual de 2000 a 2016 e ao avaliar o impacto da política monetária e alguns aspectos de políticas macroprudenciais sobre o crédito local fornecido ao nível do município-instituição bancária. Os resultados encontrados direcionam a análise para a existência de impactos importantes dessas variáveis sobre o crédito, ainda com aspectos institucionais e locais impactando essas relações causais. Metodologicamente, os modelos cruzados bayesianos são o principal ferramental de análise, com o uso de painéis espaciais como um teste de robustez aos sinais causais encontrados. Futuras vias de pesquisa podem se enveredar por ampliar o estudo para um maior período e lidar com dados desbalanceados (necessário devido ao painel espacial).