Management stock options e falsa sinalização por meio de anúncios de recompras de ações

Felipe Rodrigues Cruz; Wagner Moura Lamounier

Please use this identifier to cite or link to this item: http://hdl.handle.net/1843/63449

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DC Field	Value	Language
dc.creator	Felipe Rodrigues Cruz	pt_BR
dc.creator	Wagner Moura Lamounier	pt_BR
dc.date.accessioned	2024-01-29T11:46:55Z	-
dc.date.available	2024-01-29T11:46:55Z	-
dc.date.issued	2018-11	-
dc.citation.issue	21	pt_BR
dc.citation.spage	1	pt_BR
dc.citation.epage	17	pt_BR
dc.identifier.uri	http://hdl.handle.net/1843/63449	-
dc.description.resumo	Introdução A teoria da agência postula que a forma dos contratos estabelecidos em uma firma determina as ações escolhidas pelos indivíduos. Uma das principais preocupações na construção de contratos é estabelecer uma forma de remuneração que motive os gestores em prol dos interesses dos acionistas. Nesse contexto, diversas empresas têm vinculado a remuneração de seus gestores ao valor da firma. O uso de management stock options aumentou a popularidade das recompras de ações em 1990, o que pode ser associado ao envio de sinais ao mercado por parte destes gestores, de forma a corrigir o valor das ações. Problema de Pesquisa e Objetivo Visto que é do interesse de um gestor cuja remuneração é dada em parte por opções que a firma se valorize, uma indagação relevante é se existem casos em que os gestores utilizam programas de recompra para enganar os investidores. Logo, apresentou-se a seguinte questão de pesquisa a ser testada no contexto brasileiro: gestores remunerados por meio de opções de ação de firmas com lucros de baixa qualidade apresentam incentivos que fazem com que estes busquem manipular o preço das ações por meio de anúncios de recompras? Fundamentação Teórica Com base na teoria da agência, desenvolveu-se a hipótese central do estudo. Esta indica que gestores remunerados por opções que se apresentavam pressionados para elevar o preço de mercado de suas ações poderiam utilizar os anúncios de recompra como uma forma de influenciar as decisões do mercado. A possibilidade de se utilizar os programas de recompra para enviar falsos sinais ao mercado emerge do fato de que os anúncios de recompra são associados à desvalorização das ações, o que faz com que firmas que anunciam recompras de ações possam obter retornos positivos. Metodologia Foi analisada uma amostra de 193 anúncios de recompras de ações realizados por empresas negociadas na B3 durante o período de 2012 a 2016. As firmas foram classificadas como suspeitas de acordo com seus níveis de accruals discricionários, estimados por meio do modelo de Jones Modificado. Foram estimadas regressões tobit para o teste da hipótese de estudo, buscando identificar o impacto das opções exercíveis possuídas por gestores de firmas suspeitas sobre a Atividade de Recompra Efetiva. A premissa do estudo é a de que estas opções impactariam negativamente a variável dependente. Análise dos Resultados Os resultados levam à rejeição da hipótese do estudo, porém, indicam que firmas com altos níveis de accruals discricionários cujos gestores não são remunerados por meio de opções podem estar utilizando os anúncios de recompra para enviar falsos sinais de desvalorização. Em geral, os resultados levam à inferência de que os gestores remunerados por opções são mais propensos a realizar recompras de ações. Logo, pode-se sugerir a possibilidade de que os anúncios de recompra realizados por firmas cujos gestores são remunerados por meio de opções não são tentativas de envio de falsos sinais. Conclusão Apesar dos potenciais conflitos de agência que emergem em firmas que apresentam management stock options, não se pode afirmar que os gestores que possuem opções tentam enviar falsos sinais por meio das recompras de ações, o que levou à rejeição da hipótese analisada no trabalho. Entretanto, há evidências de que alguns gestores tentam enviar falsos sinais ao mercado por meio dos anúncios de recompra, sem apresentar a intenção de recomprar os montantes prometidos.	pt_BR
dc.language	por	pt_BR
dc.publisher	Universidade Federal de Minas Gerais	pt_BR
dc.publisher.country	Brasil	pt_BR
dc.publisher.department	FCE - DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS	pt_BR
dc.publisher.department	FCE - DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS ECONÔMICAS	pt_BR
dc.publisher.initials	UFMG	pt_BR
dc.relation.ispartof	SEMEAD - Seminários em Administração	pt_BR
dc.rights	Acesso Aberto	pt_BR
dc.subject	Opções de ação de gestores	pt_BR
dc.subject	Recompra de ações	pt_BR
dc.subject	Gerenciamento de resultados	pt_BR
dc.subject.other	Ações (Finanças)	pt_BR
dc.title	Management stock options e falsa sinalização por meio de anúncios de recompras de ações	pt_BR
dc.type	Artigo de Evento	pt_BR
dc.url.externa	http://login.semead.com.br/21semead/anais/resumo.php?cod_trabalho=1810	pt_BR
Appears in Collections:	Artigo de Evento

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Management Stock Options e Falsa Sinalização por meio de Anúncios de Recompras.pdf		247.78 kB	Adobe PDF	View/Open

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