Estrutura de capital e relevância do valor: evidências empíricas no mercado brasileiro
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Resumo
A estrutura de capital constitui-se de temática de interesse dos pesquisadores em contabilidade
e finanças desde os clássicos trabalhos de Modiglianni e Miller (1958, 1963) em que se discutiu
o seu efeito sobre o valor da empresa. No âmbito das pesquisas que relacionam contabilidade e
mercado de capitais a avaliação de risco e a relevância do valor tem sido objeto de estudos
contemporâneo assumindo que a estrutura de capital pode ter efeito significativo sobre a
percepção de risco e por conseguinte sobre o valor de mercado da companhia (Beaver, 2001;
Kothari, 2001). Diante desse contexto, o presente estudo buscou analisar o efeito da estrutura
de capital sobre a relevância do valor. Para tanto, utilizou-se uma amostra de 47 empresas com
dados trimestrais no período de 2008-2014 de empresas que compunham o índice IBOVESPA
no 2º.sem/2014. O estudo de caráter descritivo, documental e com abordagem quantitativa,
utilizou a análise de regressão com dados em painel como técnica de análise de dados. Os
resultados evidenciaram que o Nível de Endividamento (NivEnd) não possui efeito
significativo no modelo de relevância do valor proposto por Ohlson (2001). Esses achados se
justificam, pois o nível de endividamento pode ser deduzido pelo valor do Patrimônio Líquido
já incluso no modelo em questão, além das limitações inerentes às características do mercado
financeiro brasileiro (Santos et al., 2008). Adicionalmente observou-se que o Endividamento
Financeiro Estrangeiro (NivEndFinEstr) gera um ganho informacional na predição do valor de
mercado das companhias participantes da amostra. Os resultados sugerem que a captação de
recursos em moeda estrangeira tem efeito positivo sobre o valor de mercado, entretanto, há
que se avaliar em maior profundidade estes resultados sobretudo considerando o efeito da
variação cambial que tem aumentado nos últimos anos, uma vez que o efeito no coeficiente de
determinação (R²) foi baixo nos testes realizados (uni e multivariados) e o aumento da
capacidade explicativa foi estatisticamente não significativo (teste F de Chow).
Abstract
Assunto
Administração, Valor (Economia), Contabilidade
Palavras-chave
Estrutura de capital, Relevância do valor, Mercado Brasileiro
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Curso
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