Análise comparativa da utilização da Arbitrage Pricing Theory na determinação do retorno e da volatilidade de ativos financeiros

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dc.creatorGuilherme Augusto Stivanin
dc.date.accessioned2019-08-13T10:41:23Z
dc.date.accessioned2025-09-09T01:30:45Z
dc.date.available2019-08-13T10:41:23Z
dc.date.issued2006-02-20
dc.identifier.urihttps://hdl.handle.net/1843/CSPO-6VLE9Q
dc.languagePortuguês
dc.publisherUniversidade Federal de Minas Gerais
dc.rightsAcesso Aberto
dc.subjectAdministração
dc.subjectAdministração financeira
dc.subject.otherArbitrage Pricing Theory
dc.subject.otherVolatilidade
dc.subject.otherADRs
dc.subject.otherCointegração
dc.subject.otherRetorno
dc.subject.otherAções
dc.titleAnálise comparativa da utilização da Arbitrage Pricing Theory na determinação do retorno e da volatilidade de ativos financeiros
dc.typeDissertação de mestrado
local.contributor.advisor1Hudson Fernandes Amaral
local.contributor.referee1Aureliano Angel Bressan
local.contributor.referee1Luiz Alberto Bertucci
local.contributor.referee1Haroldo Guimarães Brasil
local.description.resumoDesde o trabalho inicial de Markowitz (1952), a administração de ativos financeiros tem sido tratada a partir da combinação do binômio risco/retorno. Dentre os modelos que visam explicar o comportamento dos preços das ações dois têm se destacado: o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e a Arbitrage Pricing Theory (APT). Ambos os modelos têm como variável dependente o retorno dos ativos e foram exaustivamente aplicados às mais diversas realidades nas últimas quatro décadas. A outra variável presente no modelo de Markowitz - o risco, medido pela volatilidade dos retornos, tem sido objeto de maior interesse de pesquisadores em um período mais recente, motivado pelo aumento da volatilidade das variáveis financeiras a partir da década de 70, com o colapso de Bretton Woods e os choques do petróleo. Poucos trabalhos têm buscado definir quais fatores de natureza econômica ou financeira exercem influência sobre a volatilidade dos preços das ações. O objetivo geral desta pesquisa foi testar a aplicabilidade da APT a papéis de empresas brasileiras negociadas nos mercados americano e brasileiro tendo como variável dependente a volatilidade e efetuar uma análise comparativa da utilização do modelo para as séries de volatilidade e de retorno. Para o teste da APT, foram selecionadas 22 variáveis, sendo 13 relativas à economia brasileira e 9 à economia norte-americana. Para se verificar a aplicabilidade das variáveis aos tipos de papéis analisados, foram efetuados testes de cointegração para se comprovar a existência, ou não, de uma tendência estocástica nas séries. A metodologia utilizada para a APT foi o procedimento de dois estágios desenvolvido por Fama e Macbeth (1973): regressão em séries temporais para a obtenção dos coeficientes de sensibilidade dos fatores (betas) e regressão cross-sectional para a obtenção dos prêmios de risco. Verificou-se que a formulação teórica da APT é passível de ser utilizada para definir os determinantes dos movimentos na volatilidade dos ativos financeiros, com a ressalva de que os resultados tendem a ser inferiores aos obtidos quando se tem como variável dependente os retornos dos ativos. Analisando os resultados obtidos e a magnitude da diferença entre tais resultados, conclui-se que, apesar do resultado inferior, a aplicação da APT na definição dos determinantes dos movimentos na volatilidade dos ativos financeiros é uma possibilidade a ser amplamente considerada na pesquisa sobre o tema.
local.publisher.initialsUFMG

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