Underpricing e underperformance em estratégias de investimento em aberturas de capital na BM&FBOVESPA, 2004-2013
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Resumo
Os estudos da literatura empírica de finanças sobre desempenho em
estratégias de investimento em IPO apontam para a ocorrência de dois
fenômenos: underpricing (valorização da ação no primeiro dia) e
underperformance (retornos negativos) no longo prazo. O objetivo
deste trabalho é avaliar o desempenho (retorno acionário) em
estratégias de investimento de curto, médio e longo prazo em IPO de
empresas brasileiras na BM&FBovespa nos anos de 2004 a 2013.
Além disso, buscou-se também identificar se as empresas adotaram a
estratégia de underpricing na sua abertura de capital. A amostra foi
composta por 113 empresas que abriram o capital em algum dos
Níveis Diferenciados de Governança Corporativa (NDGC) da
BM&FBovespa. A análise foi realizada para a amostra toda, por
segmento e por ano de listagem. Como proxy do desempenho acionário
foram utilizadas as variáveis Retorno Inicial (RI), Abnormal Return
(LIC), Buy-and-Hold Market-Adjusted Returns (BHRA), Average
Monthly Market-Adjusted (MMRA) e Valor de Mercado/Valor
Patrimonial (VM/VP). Constatou-se que ocorrência de underpricing no
período, principalmente nos anos de 2005 e 2006, e que as estratégias
que apresentaram desempenho superior foram as de buy-and-sell e
flipagem, enquanto que a estratégia buy-and-hold levou a uma
desvalorização do patrimônio do investidor.
Abstract
Assunto
Finanças, Investimentos
Palavras-chave
Underpricing, Underperformance, Estratégias de Investimento, Initial Public Offering
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