Relação entre as alavancagens operacional e financeira e o dilema risco-retorno
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Artigo de periódico
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Relationship analysis between operating and financial leverages and the risk - return dilemm
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Membros da banca
Resumo
Este artigo apresenta os resultados da análise da relação entre o risco e o retorno das empresas
do setor de Materiais Básicos da BM&FBOVESPA e a suas respectivas alavancagens
financeira e operacional. Foram coletadas variáveis contábeis e de mercado das empresas do
referido setor a partir do software Economática® entre os anos de 2010 e 2014. Para a análise
dos dados empregaram-se as seguintes técnicas: estatística descritiva e análise de regressão
múltipla. Constatou-se um claro e consistente aumento da alavancagem financeira das
empresas do setor ao longo do período estudado. Ademais, evidenciou-se a preferência das
referidas empresas por capital de terceiros em detrimento de capital próprio em todos os anos
analisados. Por meio da análise de regressão múltipla, foram estimados dois modelos: (a)
Modelo I (variável dependente – Risco); Modelo II (variável dependente – Retorno). A
Alavancagem Financeira foi considerada bastante significativa no Modelo I, contudo não
apresentou um nível de significância satisfatório no Modelo II. Por outro lado, ao contrário do
esperado, a Alavancagem Operacional não foi considerada significativa em ambos os modelos
estimados. Salienta-se, ainda, que duas variáveis independentes se mostraram significativas
nos dois modelos: Nível de crescimento da empresa e sua Margem EBITDA.
Abstract
This paper presents the results of a survey that aimed to analyze the relationship between risk
and return of the companies in the Basic Materials sector of the BM&FBOVESPA and their
respective financial and operational leverage. In this sense, accounting variables and the
business market were collected from that sector from Economática® software between the
years 2010 and 2014. The analysis of the data employed in the following techniques:
descriptive statistics and multiple regression analysis. We found a clear and consistent
increase in financial leverage of companies in the Basic Materials sector of the
BM&FBOVESPA over the period studied. Moreover, it showed the preference of these
companies by third-party capital at the expense of equity in all the years analyzed. Through
multiple regression analysis, we estimated two models: (a) Model I (dependent variable -
Risk); Model II (dependent variable - Return). The Financial Leverage was considered quite
significant in Model I, however, did not provide a satisfactory level of significance in Model
II. Furthermore, contrary to expectations, the operating leverage was not considered
significant in both models estimated. It should be noted also that two independent variables
were statistically significant in two models: the company's growth status and its EBITDA
margin.
Assunto
Administração financeira
Palavras-chave
Alavancagem operacional, Alavancagem Financeira, Risco, Retorno, Setor de materiais básicos
Citação
Curso
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http://www4.fsanet.com.br/revista/index.php/fsa/article/view/1093/939doi:10.12819/2016.13.4.1