Relação entre fluxos de caixa livres e níveis de governança corporativa à luz da teoria da agência
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Resumo
Devido à divergência de interesses numa relação de agência, os gestores podem agir visando
seus interesses pessoais e utilizar o fluxo de caixa livre (FCL) de forma divergente aos
interesses dos acionistas. Com isso, surgem os mecanismos de Governança Corporativa, que
possuem a função de proteger o acionista de ser expropriado por seus gestores. Diante desse
contexto, o objetivo deste trabalho é analisar a relação entre os FCL’s e os diferentes níveis de
Governança Corporativa presentes no mercado acionário brasileiro. Para tanto, a amostra
desta pesquisa foi composta por 212 empresas brasileiras de capital aberto listadas na Brasil,
Bolsa, Balcão (B3), no período de 2010 a 2018. A metodologia consistiu na estimação de uma
regressão para dados em painel, com a utilização do modelo para efeitos aleatórios,
estimando-se por mínimos quadrados generalizados (generalized least square - GLS) e
assumindo os ajustes para autocorrelação e erros padrão robustos para heterocedasticidade. Os
resultados encontrados, para a amostra estudada, sugerem que os níveis de Governança
Corporativa apresentam relação positiva com os FCL’s. Em sinergia, quando comparadas ao
nível Tradicional da B3, as empresas listadas nos níveis Novo Mercado e Nível 2 tendem a
apresentar maiores valores de FCL. Acrescenta-se, ainda, que, quanto maior o tamanho das
empresas e quanto maior o retorno sobre o patrimônio líquido, maiores tendem a serem os
FCL’s, assim como empresas em estágios de amadurecimento tendem a apresentar menores
valores de FCL’s. A relevância desta pesquisa pauta-se em analisar, em um mercado acionário
sujeito a imperfeições, fatores que possam afetar decisões sobre o nível de manutenção de
caixa das empresas, mais especificamente ao avaliar como os mecanismos de Governança
Corporativa relacionam-se com a teoria dos FCL’s, num contexto de potencial conflito de
interesses.
Abstract
Assunto
Fluxos de caixa livres, Governança Corporativa, Teoria da agência
Palavras-chave
Citação
Curso
Endereço externo
https://congressousp.fipecafi.org/anais/20UspInternational/ArtigosDownload/2103.pdf