Opacidade em hedge funds: existe criação de valor para o investidor e para o gestor?
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Artigo de periódico
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Opacity in hedge funds: does it create value for investors and managers?
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Resumo
Este artigo investiga se a opacidade (mensurada pela utilização de derivativos)
cria valor tanto para os investidores quanto para os gestores de fundos de hedge
(que cobram taxas de performance). Como não foi verificada uma relação
positiva entre opacidade e a receita do gestor, não é possível afirmar que ela
crie valor para esses agentes ou mesmo para os investidores. Embora tenha
sido constatado que a opacidade esteve positivamente associada à tomada
de risco e negativamente relacionada com o retorno ajustado do fundo,
foram sugeridas medidas de proteção para os investidores, especialmente os
menos qualificados. Foi empregada uma base de dados única e abrangente
relacionada a posições em derivativos em fundos. Isso foi possível devido às
normas de divulgação da Comissão de Valores Mobiliários brasileira, que
obrigam os gestores a publicar ao final de cada mês as informações detalhadas
da alocação da carteira de cada fundo.
Abstract
This paper investigates if opacity (as measured by derivatives usage) creates value for investors and the managers of hedge funds that charge performance fees. Since we do not identify a positive relation between opacity and managers’ revenue, it is not possible to state that opacity is a source of manager’s value creation for hedge fund investors and managers. However, considering that opacity is positively associated with risk-taking and negatively related with investors’ adjusted returns, we suggest policies aiming at protecting investors, especially those less qualified. We examine a unique and comprehensive database related to the positions in derivatives taken by managers, which was enabled due to specific disclosure regulatory demands of the Brazilian Securities Exchange Commission, where detailed information on hedge funds’ portfolio allocation should be provided on a monthly basis.
Assunto
Fundos de investimentos, Administração de empresas
Palavras-chave
Criação de valor, Opacidade, Fundos de hedge
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https://www.bbronline.com.br/index.php/bbr/article/view/626