Gastos com intangíveis e retorno acionário: o efeito do mismatching contábil no mercado de capitais brasileiro
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Dissertação de mestrado
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Primeiro orientador
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Robert Aldo Iquiapaza Coaguila
Roberto Carlos Klann
Roberto Carlos Klann
Resumo
Este estudo analisa o impacto dos gastos com ativos intangíveis – Pesquisa e
Desenvolvimento (P&D), Despesas Gerais e Administrativas (SG&A) e Publicidade (ADV) – na informatividade dos lucros das empresas listadas na B3 entre 2011 e 2022, com foco no retorno acionário e no efeito do mismatching contábil, que ocorre quando esses gastos são reconhecidos como despesas imediatas, embora gerem receitas futuras. A pesquisa também investiga a influência das crises econômicas e da intensidade desses investimentos na relação entre lucros e retorno das ações.. Utilizando modelos econométricos de dados em painel com
efeitos fixos por empresa e ano, o estudo revelou que lucro, dividendos e valor patrimonial continuam sendo relevantes para explicar os retornos. Enquanto os gastos com P&D e publicidade não apresentaram significância estatística, os gastos com SG&A tiveram impacto positivo, sugerindo que os investidores os percebem como investimentos estratégicos. A análise de interações mostrou que empresas lucrativas com altos investimentos em P&D têm um impacto ampliado no retorno acionário, enquanto altos gastos com SG&A reduzem a capacidade do lucro de explicar os retornos, possivelmente devido a preocupações com eficiência operacional. No que concerne à crise e à informatividade contábil dos lucros, a
crise de 2015 reduziu a relação entre lucro e retorno, ao passo que a pandemia de COVID-19 não impactou significativamente essa relação. Além disso, a baixa transparência na divulgação de P&D e publicidade pode comprometer a avaliação dos investidores, já que esses gastos podem estar alocados dentro de SG&A. O estudo reforça a necessidade de maior detalhamento na divulgação dos gastos com intangíveis, permitindo uma melhor avaliação pelos investidores.
Abstract
Assunto
Mercado de capitais, Bolsa de valores, Bens incorpóreos, Contabilidade
Palavras-chave
Ativos Intangíveis, Informatividade dos Lucros, Mismatching Contábil, Mercado de Capitais Brasileiro
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