Fusões e aquisições de companhias brasileiras: um estudo dos fatores determinantes sob a ótica da empresa adquirente
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Universidade Federal de Minas Gerais
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Resumo
As fusões e aquisições – F&As constituem uma importante estratégia para o crescimento das
empresas. Geralmente, são realizadas com o objetivo de obtenção de ganhos financeiros,
operacionais, mercadológicos e tecnológicos. Apesar de recorrentes, observa-se na literatura
econômico-financeira, uma lacuna a ser preenchida no que se refere aos resultados e motivos
que as permeiam. O objetivo deste trabalho é identificar os fatores determinantes para a
realização de fusões e aquisições envolvendo empresas brasileiras adquirentes, listadas na
BM&FBOVESPA no período de 2010 a 2015. Para isso, foram analisados dados econômicos,
contábeis e de mercado de 130 processos de F&As, para uma amostra de 75 empresas,
divididas em dois grupos: Grupo A: 50 empresas que realizaram F&As e Grupo B: 25
empresas que não realizaram no período analisado. Em termos metodológicos, utilizando
proxies dos motivos determinantes da realização de F&As, foram testadas 10 hipóteses
através de um Modelo Logit de Efeitos Agrupados (GEE). Os resultados obtidos sinalizam
que, os fatores determinantes para a realização de F&As foram: criação de valor para o
acionista, política de dividendos e/ou recompra de ações, custo de reposição e valor de
mercado e tamanho da empresa. Além disso, constatou-se que o tempo é um fator a ser
observado quando da ocorrência de operações envolvendo F&As. A contribuição desta
pesquisa está assim, na maneira como abordou a atividade de F&A, identificando
empiricamente, possíveis motivos por trás dessa controversa estratégia empresarial.
Abstract
Assunto
Empresas - Fusão e incorporação
Palavras-chave
Fusões e aquisições, Fatores determinantes, Modelo Logit de Efeitos Agrupados, Motivos empresa adquirente, Generalized Estimating Equation – GEE
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