A relevância do fator eficiência em fundos de investimento: uma análise no mercado de capitais brasileiro
Carregando...
Data
Título da Revista
ISSN da Revista
Título de Volume
Editor
Universidade Federal de Minas Gerais
Descrição
Tipo
Artigo de evento
Título alternativo
Primeiro orientador
Membros da banca
Resumo
A gestão do risco na seleção de ativos de investimento representa um desafio constante
para os agentes do mercado de capitais. Estimar os diversos fatores que influenciam o
desempenho dos ativos de investimento não corresponde a uma tarefa simples para
investidores. Esse artigo tem como objetivo incorporar um fator de risco aos modelos
tradicionais de precificação de ativos na análise de fundos brasileiros de investimento em
ações. O fator deriva da eficiência dos fundos estimada a partir da técnica de programação
linear Data Envelopment Analysis (DEA). A proposta se constituiu a partir do estudo de
Rubio, Maroney e Hassan (2018), que estimam o novo fator na indústria americana com
os modelos Capital Asset Pricing Model (CAPM) e de quatro fatores de Carhart (1997).
Em contrapartida, neste estudo foram considerados inicialmente 1.526 fundos brasileiros
de investimento, das categorias ações livre, índice ativo e dividendos, no período de
janeiro de 2000 a janeiro de 2018. O fator proveniente da eficiência foi incorporado ao
CAPM, modelos de três, quatro e cinco fatores. Os resultados indicaram que o fator de
eficiência do DEA foi estatisticamente significativo ao ser incluído em todos os modelos
estimados, no entanto, não melhora a capacidade explicativa dos modelos e não compõem
uma estratégia viável de investimento para o contexto de mercado de capitais brasileiro.
Nesse caso, os testes de estimativa por regressões cross-section indicaram ainda
estratégias de investimento com maior potencial e viabilidade àquelas pautadas nos
fatores de risco proveniente do valor, momento das ações e lucratividade das empresas
de capital aberto do Brasil.
Abstract
Assunto
Investimentos, Fundos de investimento, Administração de empresas, Finanças
Palavras-chave
Eficiência, Fundos de Investimento, DEA, Precificação
Citação
Departamento
Curso
Endereço externo
http://sbfin.org.br/files/quinta-feira_04_de_julho_manha.pdf